路易泽长城基金“科技+”：科技主线韧性仍存，业绩兑现关注度将提升

　　近期，强势已久的科技成长出现调整迹象。在板块拥挤度处于高位的当下，短期市场或存在风格再平衡的需求；与此同时，AI算力产业趋势仍在，美股财报整体偏乐观带动海外科技情绪上线，A股仍在等待新的业绩催化。

　　随着市场波动率放大，科技行情后续持续性如何？又该如何挖掘更具性价比的投资机会？来看看长城基金“科技+”领域基金经理的最新研判~

　　陈良栋：从供需角度挖掘机会

　　从需求端和供给端两个角度，主要看好两个方向：1）需求增速比较快的方向，持续挖掘因AI驱动而变得景气的各个细分方向投资机会；2）随着房地产对宏观经济影响逐渐减小，在国家“反内卷”政策指导下，一些供需较好的行业有望迎来景气度拐点，或具备较好的风险收益比投资机会。

　　储雯玉：关注AI逻辑下的边际变化

　　4、5月科技的极致行情催生了市场情绪的波动，科技板块高位震荡。预计市场未来一段时间或以震荡为主，风险偏好有所回落，交易开始缩圈。

　　我们将继续沿着AI这一逻辑主线，寻找有边际变化的细分方向。除了光通信、半导体设备等基本面潜力较高的板块外，PCB上游、被动元器件、功率芯片、液冷等细分领域也可能存在挖掘空间。

　　尤国梁：市场或维持此前格局

　　5月份市场抱团AI产业链，其他方向“失血”，市场也因此出现一波整体调整。但考虑到AI产业链景气度依然维持，且在各宽基指数中占比变大，资金抱团不会轻易瓦解，预计短期内市场可能仍将维持此前格局。

　　不过由于指数回到震荡区间低位，其他板块也已经累计较大跌幅，也存在企稳反弹的机会。具体来看，泛AI方向预计整体上升趋势有望延续；商业航天当前调整较深，但产业进展依旧，且此前预期的重要催化有望三季度兑现，在AI滞涨阶段有望借催化反弹；传统军工板块中，不少个股市值已跌回到“924”行情启动之时，中长期维度已显现配置价值，但短期还缺少明确催化。

　　赵凤飞：关注AI基建、半导体等

　　目前，在AI领域，中美呈现共振加速的局面，产业链拉动效应显著，AI相关硬件迎来收入利润的兑现期。以算力、半导体为代表的科技板块是有一定持续性的热点，国内某存储技术公司的IPO也为设备公司带来扩产和国产化率提升的双重逻辑。

　　在科技领域目前主要关注这几类机会：1）AI 基建方向，包括算力、存力、电力等，个人更加关注国产算力板块；2）半导体：包括设备、材料和部分设计等，既有国产化逻辑，又有稼动率高、涨价的逻辑；3）其他新兴产业：如商业航天、机器人、智能驾驶、量子计算等，符合产业发展趋势，但业绩兑现仍需等待，确定性相对低一些，可适度关注。

　　此外，对终端AI保持关注，海外某半导体巨头入局AI PC为市场带来更多期待。同时，近期美股软件股业绩超预期，也关注模型吞噬论阶段性缓和与回摆可能带来的反弹机会。

　　曲少杰：看好AI算力与大模型

　　持续看好AI发展，当前互联网公司继续上调对AI资本开支，同时可以看到互联网公司业绩也受益于AI能力的提升，形成了正向循环。其中，美股科技未来表现值得关注，比如硬件方面的AI算力、软件方面的大模型（存储芯片等）。

　　余欢：科技或仍是主线

　　进入6月，我们预计科技仍有望维持主线位置，波动性可能会加大，缩圈抱团预计愈加明显，市场对于公司二季度短期业绩的兑现关注度将会提升。

　　我们依然主要关注景气成长方向，重点关注上游受益AI涨价的行业、中游供需错配导致的景气上行行业、下游AI应用或者享受出海红利赚取海外超额收益的行业等方向。

　　韩林：AI硬件主线或继续分化

　　对于6月市场，我们判断A股或仍处于结构性行情阶段，但5月极致的电子、通信行情已经进入高位验证期。市场可能不会简单重复5月的单一AI硬件Beta行情，而更可能从“通信、电子领涨”转向“AI硬件主线继续分化，同时向国产算力、数据中心电力设备、高端制造和低位修复资产等扩散”。

　　宏观层面，当前环境对权益资产不是强逆风，但也不是总量顺风。国内官方PMI回落至荣枯线附近，需求端仍偏弱，传统顺周期和地产链尚不具备全面反转基础；但高技术制造、AI相关制造和部分出口链条仍有结构性韧性。

　　海外方面，AI资本开支继续支撑全球科技资产，但美联储政策仍受通胀和油价扰动约束，成长股估值端不宜给予过高弹性假设。地缘冲突和大宗商品价格仍是6月的重要扰动项，如果油价持续高位，可能会压制全球降息预期并增加科技成长股波动。

　　我们会继续关注订单和盈利兑现能力强的AI硬件龙头，同时关注国产算力、数据中心电力设备、液冷、高端制造和低相关成长方向的机会。

　　杨维维：关注国产算力、半导体扩产机会

　　目前重点关注的方向包括国产算力、军工两机、半导体扩产等。往后展望，国产算力的基本面刚开始兑现，后续可能有上行空间；随着“两存”陆续上市的催化，以及扎实的产业基本面支撑，晶圆厂扩产方向的细分领域行情有望震荡向上；两机方向，仍然需要等待基本面变化。

　　刘疆：市场或继续保持积极

　　当前市场呈现几个特征：1）情绪积极，成交量持续处于高位；2）分化剧烈，科技成长强势，顺周期和主题方向疲弱；3）交易持续向强势资产集中。市场的整体状态符合我们持续看好科技成长方向的判断，但过于极致的分化也并不完全合理。

　　我们倾向于认为市场将保持积极，整体水位有望继续抬升，科技成长方向仍有望是主线，同时那些低位方向里面的优质资产也有机会被市场陆续挖掘。

　　投资方向上，可关注：1）以算力为代表的基础设施景气度或持续高涨，如光通信、太空算力、国产算力芯片、PCB、液冷、存储等板块，同时持续关注各种新的技术驱动的投资机会。2）模型和agent驱动的应用端新商业模式，如在具身智能场景关注人形机器人、自动驾驶和无人车、无人机等方向的变化。3）“十五五”规划重点提及的战略性新兴产业和未来产业，以及潜在爆发的新兴方向。

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MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！