策略红长城基金投资札记：极致分化后，市场有望再平衡

　　回顾5月，A股呈现明显分化、成长领涨的结构性行情，市场活跃度维持高位，但资金偏好高度集中于高景气赛道。

　　步入6月，在部分赛道交易拥挤度抬升、估值分化的压力下，市场结构性分化是否会进一步加剧？来围观下长城基金权益基金经理们的最新观点~

　　杨建华：市场有望再平衡

　　科技板块短期内交易拥挤，部分个股已经透支到2028年的业绩，短期超额收益显著，面临较大的调整压力。而前期一直调整的资源股走出了与商品价格背离的股票走势，这一格局有望收敛。此外，低位的顺周期个股有反弹需求，但是长逻辑还需要等待宏观基本面的支撑。红利股短期内有望成为资金的“防御”选择。

　　因此，6月市场有望再平衡。科技股或将去伪存真，业绩兑现度高、竞争格局好、估值泡沫化程度不高的个股有望获得相对收益。此前调整较充分的红利股、资源股有望在对加息预期的弱化下出现反弹。

　　廖瀚博：继续挖掘AI投资机会

　　A股目前存在明显的“跷跷板”效应，AI硬件和其他板块的对立性比较明显。在AI军备竞赛没有结束的背景下，AI硬件或仍然是重要的投资主线，但是过程会有波折。其他板块处于超跌状态，短期可能有阶段性反弹，在AI硬件投资热潮结束之前，很难判断是否见底。

　　投资方向上，未来将继续在AI领域挖掘投资机会，除了AI硬件，也关注AI应用的机会，重点关注其中有边际变化、市值仍有提升空间的新标的。

　　谭小兵：寻找有边际变化的个股

　　AI高位之后资金博弈成分居多，其他板块虽然位置较低但尚未看到行业的拐点出现，6月下旬将陆续进入中报业绩预告期，市场将关注高位的科技股能否有超预期的业绩表现，而底部非AI板块的业绩也得接受进一步考验。所以综合下来，我们认为市场大概率将处于震荡过程，依然去寻找边际变化的细分领域与个股。

　　龙宇飞：低位景气行业或迎估值修复

　　我们维持此前的战略判断：本轮以人工智能为代表的全球科技创新浪潮为医疗行业带来了新的发展机遇，国内政策也对产业给与大力支持，国内相关产业发展迅速。我们将继续重点关注AI医疗、脑机接口、手术机器人、创新药研发、创新医疗器械等医疗新科技方向。

　　同时，我们也关注到近期随着市场风格两极化进一步加剧，部分景气度较好的消费服务领域公司也跟随行业贝塔大幅下跌。虽然市场目前仍由AI硬件的高景气周期主导，但其他景气领域在估值和持仓被急剧压缩后，可能在某个时点迎来估值修复，因此我们也密切关注这类机会。

　　梁福睿：创新药悲观情绪或已充分计价

　　目前创新药走势不尽如人意，除了资金面端较为复杂的原因外，创新药核心品种后期临床的数据验证和全球化推进节奏透明度降低，带来的不确定性有所提升，同时国内院端销售合规检查及海外政治博弈，都可能将创新药板块的叙事带入外资做空的局面。

　　所以当前阶段的验证周期和节奏在资本市场上变得冗长，但同时部分大公司进入到高速业绩兑现期，当前阶段可能悲观情绪基本已较充分计价，诸多创新药管线数据和业绩均在兑现，已经具备较好的机会。

　　陈子扬：关注资源品、上游材料等

　　5月市场风格比较极致，中信一级行业中只有5个行业上涨，从经济数据上看也是呈现AI投资旺盛、传统领域承压的状态。进入6月份，上市公司二季度业绩逐渐明晰，业绩兑现度可能是市场重点的关注点之一。另外6月中旬将迎来美联储新主席上台后第一次议息会议，对传统板块的估值可能会有重大影响。目前个人关注的方向包括资源品、AI拉动的上游材料等。

　　张坚：关注AI、泛红利板块

　　主要看好以下方向：1）AI产业链：尽管股票位置已经较高，波动加剧，但拉长看，业绩的快速增长将有望消化估值。同时，当前的政策重心也在AI相关产业。2）泛红利板块：经过前期回调，很多行业龙头个股股息率都在5%以上，但估值水平处于相对底部位置，其中业绩相对稳定甚至有一定增长、与宏观经济相关性不大的泛红利股，或存在一定机会。

　　苏俊彦：市场或步入均衡上涨

　　个人对6月市场判断谨慎乐观，指数可能波动向上。从风格上看，目前随着科技股的回调，风格极化的现象可能会得到遏制，市场可能会恢复到去年四季度较为均衡上涨的态势。但是科技的趋势目前看尚未结束，或更多以结构分化为主。

　　杨宇：科技产业趋势仍在

　　展望后市，当前AI产业链开始分化，各环节的边际变化比较重要，需要保持紧密跟踪。我们认为，大的科技产业趋势仍在，同时也可以对一些处于低位的非AI板块和个股保持关注。

　　林皓：看好科技成长、商业航天等

　　随着增量资金入场，持续看好和关注AI相关的科技成长方向，以及商业航天和太空算力方向。中美贸易竞争是拉锯战和持久战，市场可能长期往脱钩的方向去定价，自主可控、资源价值重估的行情有望延续。预计今年A股权益市场继续震荡向上，结构性行情有望延续。

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